财聚网

微博2017 Q2财报前瞻与问答回顾

明天(2017年8月9日),微博就要发布Q2 的业绩了。

按照微博的预期,Q2 收入预估按年增长63.4%-70.2%,按季度增长20.5%到25.5%,即营收2.4 亿到2.5亿美元。这篇文章我们一起回顾一下微博上市以来的关键指标和营收比例。然后附上之前访谈的一些问题与答案,欢迎大家讨论。

微博MAU (月活)vs DAU(日活)



自微博上市以来,微博的MAU 和DAU 也是一直没有下降的,上季度2017 Q1 MAU 高达3.4亿,DAU 1.54亿。当然,我懂大家要说什么,水份,僵尸粉等等。

在我个人的了解,微博这两年打击水军也是不遗余力的,还用上了人工智能,多少大V 一夜掉粉等,为用户提供清粉工具等。关于粉丝的争论,多年无休止,但是回归基本,要是企业账户想投放,也不希望自己假的粉丝太多的,投放金额会增加。微博也不希望水军假粉太多,因为也会影响其官方投放渠道广告收入。

实际上微博目前的用户增长,应该来自于2-4线城市。不过对于Q2,结论大家都知道,用户大概率会继续涨。

微博不同业务营收




上图可以看到,微博自上市以来2014 Q1到2016 Q1增速都开始下降,同比从160%到23.9%,然后一路提升回复高增长。作为一位2009年开始使用微博的用户来说,见证着微博不同时代的变化,王高飞接管以后,整个团队风格改变了好多,基本上可以随便吐槽,然后产品团队也认识到不足的地方(当然作为产品可以不改善,坊间也不断传播微博PM 的制作方法)。甚至还有取消夜间模式,时间排序等强烈吐糟。实际上,要是你从前瞻性来说,取消时间排序确实是明智之举,国际巨头包括Facebook,Twitter,INS 等其实也增相仿效,从技术的角度,其实我是同一这个举动的(当然我有预感一帮人会不同意),这有助更公平,当然也更有助微博商业化和提供用户更感兴趣的内容。

其实在一系列的改变下(比如时间排序,垂直领域 – 股票,视频,汽车,电商,教育等,直播),微博慢慢找到了优质的内容并增加变现的可能性,以我个人感觉。最近打开微博看到的封面广告远要比以前多了,模式也没有这么单调,一天可能有几个,说明微博的广告业务还是挺发达的(作为用户。。。不过其实我觉得封面/信息流广告还好,Facebook信息流也有不少广告)

不过从上图看,微博VAS 业务的增速比广告业务稍微要比较慢一点,期待微博在这方面找到更多空间(最近已经有信用卡等尝试,会员页也改版了,也有微博问答)

在Q2,微博 收入预估按年增长63.4%-70.2%,按季度增长20.5%到25.5%,即营收2.4 亿到2.5亿美元,微博每一次都是超越上限预期的,这次相信很大概率也是。看到增速还在提升,不过和上季度66.99%比,不知道Q3 的增长如何?

在微博现在的业务范围里面,我最看好是微博在MCN 方面的发展,毕竟最终优质内容才能吸引到用户:

为进一步扩大微博在各个垂直领域的内容生态建设,微博将开启各个垂直领域MCN机构的接入合作,基于微博平台,共同发展建设各垂直领域的微博帐号和内容。通过资源倾斜和政策倾斜的方式,帮助垂直机构建设旗下优质帐号矩阵,包括帐号推荐、内容推荐、开放特定功能权限以及特定权益等深度合作模式,加快机构发展速度。】


2017 Q1 业绩个人访谈问答重温

最后附上一些之前2017 Q1 业绩发布会,在访谈之中网友提问的问题参考,欢迎各位讨论或纠错指教。

注:本人目前持有微博,持有两年多,持有以来没有卖出,目前暂时没有加仓计划或卖出

Q1:  微博业绩大涨的原因是什么,可持续么?
A1: 微博业绩大涨,我认为是因为利润率大幅改善与Q2 的预估认为可以继续。
 微博营收在快速发展,而成本没有相应的提上来,市场费用率等也在不断下降(13 年Q2 是 39.8%,现在是23.68%,研发费用等也在3000 - 4000万美金水平),这样会有助进一步提高盈利能力

 现在营收2个亿美元,有着3个亿MAU,1.54亿DAU 的情况下,在互联网公司来说,也不是非常的高(猎豹移动现在市值15亿美元,每个季度几乎都有10个亿人民币),我觉得微博还是有持续增长的空间。

Q2:  这个季度(2017 Q1)应该是问答产品把利润搞上去的。下季度应该就不会出现这种暴涨了吧?另外一直播这种视频产品是会百花齐放呢还是会最终集中到几家视频公司?此类产品盈利前景如何?weibo占多少股份?非常感谢。

A2: 问答产品我觉得也不是很厉害,都是集中于大流量的用户,才能有比较看得上的收入,对比一个普通企业广告投放可能已经要上千上万元,套餐甚至更多,这些每天都在发生。

直播我觉得对微博来说,可能会是媒体这种形式会多一点,配合点广告。当然它也能专注于打赏模式,但是微博是类似Facebook、推特、Instagram 而非完全陌生社交这类型。但是作为一个部分取代电视的入口(比如春晚、NBA),我觉得那个潜力很大,不一定是一直播这类产品,微博自身流量就能带起来和变现。

占股方面,可以参考之前的回答:
貌似没有公布,不过微博自B轮都有参与一下科技的融资,E 轮的时候微博透了1.2 亿美元,那时候一下估值传闻是超30亿美元。感觉要是不稀释比例为目标,应该在24%左右(只是个人推测)。

Q3: 如何看待微博母公司新浪的估值?目前新浪扣除微博的净资产为负值,昨天微博暴涨,折价也达到了历史最高。

A3: 我不太喜欢控股公司,一般都有折让,还可能出你说的负资产情况,即便微博收入理想翻倍,新浪按权益也不一定能翻倍。大意是不成比例吧。这就好比我之前买入股票,和买入一只上市的资金一样,可控性比较低。

当然我也不排除新浪后面要涨得比微博多,但要是微博利润/股价翻了五倍,我觉得新浪股价翻五倍的几率相对低。

Q4:请问,微博的这种增长还可持续吗?您的目标价是多少?简单讲,现在还可以进场吗?

A4: 要是在现在2个亿美元,有着3个亿MAU,1.54亿DAU 的情况下,我觉得还是有增长的空间。

对于布置来说,我已经一段时间只持有微博不卖出(我最后一次买入在2016年2月),因为我一般大都是买入百亿美元以下的公司。但是我到今天还是没有卖出,因为我觉得微博还没有到达一个我相信中的大平台的程度,多方业务还是有增长空间的。

要是看好微博,想拿点,可以有几个方向选择:

1. 现在买入(可以考虑分段,这样跌下来也不难受)
2. 等待合适价位买入(但可能买入不了)
3. 选择期权产品(比如卖出认沽期权),这样不跌下来也可以赚期权金,跌下来也能用低于现价买入

Q5:  如果做空,请问多少时比较有把握。
A5:  我认为做空比做多要危险,也不是我的强项,我也是目前微博的多头。

Q6: 请问你怎么判断微博具有长期稳定的获利能力?
A6: 大致来说,我看到企业在微博投的广告有增无减,种类也繁多(王者荣耀也用鹿晗的视频下了头版广告),而且微博投放的细分领域总类也越来越繁多,在社交媒体比如Facebook 等,越是细分的每用户投放价值是越高了。


另外还有微博除了广告投放,最近在内容运营/新闻运营/扶持中小V/直播等,也做了大量的投入,这样有助扩建用户群。

短期的盈利能力,财报已经证明(担心MAU 有水分的,数据现在也证明是真正的收入)。中长期的盈利能力,就看产品团队的运营,了解和创新能力,微博参考推特到更改领先推特,目前来说还是挺有触觉的,王高飞对产品甚至国内政策的了解也很深。

投资我一般看团队,2015 年Q2 我买入微博很大程度是因为王高飞入主后带来团队的气氛改变和他对比过往的管理层有着更公开和深入的了解。

Q7: 微博的收入目前以增量还是存量为主?
A7: 我觉得两者都有,以增量为主:


存量:抢了传统广告的(传统媒体不精准,投放效果不能量化)

增量:数字广告增长是趋势,是互联网发达的必然结果,根据美国数字广告趋势2016 年做的预估:2015 是598亿美元,2020年会是1131亿美元。电视广告是没有什么增长但加起来仍然总体大了好多。

Q8: 微博的估值目前过高吗?

A8: 目前微博季度增长(含预估)一般在 -6% 到 25% (有季节性因素),按年过往四个季度(含预估)在 38% - 70% 左右,对于目前每季度2个亿左右美元的营收来看,我觉得在互联网行业这用户体量的公司,走社交内容定位,3.4亿MAU,1.54 亿DAU,也不算是很高的水平。(微博目前是167 亿,猎豹移动市值只有15亿美元,目前每个季度基本也有10亿人民币营收)

Q9:微博管理层 2017 Q1业绩会上的表现和2016财报的表现可谓相差甚远,此次强劲数据伴随微博管理层对Q2超预期指引,以及透露下半年与一下科技的分成可能,造就了开盘后股价的狂欢;而短短几个月前的年报业绩会上却对直播分成这一问题讳莫如深,也对ad loads等关键指标避而不谈,第二天开盘股价大跌。管理层态度的180度大转弯是真正基于对未来广告收入变现的客观预期和信心吗?您怎么看这个问题?

A9: 2016 Q4 财报发布后跌了16%,2017 Q1 财报后涨了25%

其实看2016 Q4 管理层给出对Q1预估,按年是上升55 - 59% 的,其实理论上是一个很不错的指引。要是Q4 业绩发布后股价涨了,相信自有另外一番理论。我最近很喜欢跟别人交流的时候说的一句话:当股价走势出来,正确的理论就会出来。要是给市场独立的人看Q4 和 Q1 的财报再问他们愿意多少钱买入,相信会很不一样。

从我自己看到的产品来看,微博在头版视频广告的比率高了很多,微博的产品团队日常发微博中也对这些效果,甚至将来的直播内植入动态广告手势表情等非常兴奋。

还有一点,阿里占股微博越来越多也很值得留意,阿里一直想发展社交。

至于说到的180度大转变,我反而不是太感觉出来,比如Q4 的时候:王高飞提到了信息流市场的规模可能大于社交媒体,微博不是一直以信息流为核心吗?

Q10: 请问新浪微博在一下科技中占有多大比例的股份?(按:问题应该想更了解一直播占比)

A10: 这个貌似没有公布,不过微博自B轮都有参与一下科技的融资,E 轮的时候微博透了1.2 亿美元,那时候一下估值传闻是超30亿美元。感觉要是不稀释比例为目标,应该在24%左右(只是个人推测)。参考:http://www.itjuzi.com/company/3491

Q11: 目前这个价位估值水平如何,如果预计的二季度营收目标实现,股价在多少比较合理。对微博的发展前景,市盈率在多少比较合理

A11: 营收目标基本可以实现。,我追踪过微博自2014 年 Q1 上市到现在给出的指引/营收目标,基本全部都是超指引预期的上限。

对于市盈率,我觉得不合适用在微博之上,对于我看那好的股票(比如过亿基本用户,营收上涨,要是亏钱,即没有市盈率,我也会考虑,因为一旦情况改善可以快速上涨),主要原因是微博营收在快速发展,而成本没有相应的提上来,市场费用率等也在不断下降(13 年Q2 是 39.8%,现在是23.68%,研发费用等也在3000 - 4000万美金水平),这样会有助进一步提高盈利能力。

Q12: 微博市盈率这么高,没有泡沫吗

A12: 我个人很少参考市盈率,我甚至有可能买入亏损的股票(要是看市盈率,绝对不可能买入亏损的股票),一般会配合产品 / 营收趋势去看

我个人是15 年 Q2 买入微博,大概在 16 - 19 左右,买入后掉到了 9 元多,随后下来成本15 元多。当时基本没有什么人关注。

财报上营收的增速我也只是参考参考,容易被包装,还有各种non gaap 干扰,反而会看实际的产品,2014年Q1微博增速按年增长160%,Q2 增长105%,但我既不买入新浪也不买入微博。我是2015Q2 才进场,当时只有39%增长。

当时微博市值比较低,即便刚刚扭亏或者盈利基数很少我也能接受(当时一季度只有数百万美元,是现在一季度的 1/10)。我个人认为对于低市值的股票,不用太纠结于市盈率,应该纠结于观察到的趋势和管理层的策略/透明度等。

微博目前能支撑股价,很大程度是因为营收和利润趋势很猛,比如利润增长超过500%,这样所谓的市盈率能很快降下来。

扫一扫关注【财聚网官方】微信公众号《财聚天下》 ,有惊喜哦!
财聚网官方公众号财聚天下

此文由 财聚网 编辑,未经允许不得转载!:首页 > 港·美股 » 微博2017 Q2财报前瞻与问答回顾

赞! ()
分享到: