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10月数据那么差,螺纹大涨了!降息?环保限产?

群友提问:过去的RB1910 巨量仓单大幅贴水交割,我的问题是什么情况下会发生这种贴水交割的情况,如何判断?接下来的RB2001会发生同样的情况吗?如果预先能判断会发生这种情况,就会调整基差的预期进行操作。
01 判断贴水交割的方法
关于什么情况下会发生贴水交割的问题,其实很简单,我觉得主要有三点:需求不好+预期更差+库存较高。对于产业上游来说,需求不好,手中的货卖不出去,而且预期更差,未来价格可能会更低,而自己手中库存较高,这个时候现货市场出货不畅,只能通过期货市场出货。尽快把手中的库存转化为保值的资金,从而避免手中的货进一步贬值。
所以,贴水交割往往是盘面走交割逻辑,升水交割往往是盘面走逼仓逻辑。走交割逻辑往往都是主动去库的一种表现,当下需求较差,预期需求更差,而自身库存较高,在当下及未来需求较差的情况下,库存容易贬值,所以选择了主动去库,从盘面抛货锁定利润。
以上主要是从当下需求现实、未来需求预期以及库存水平来判断。但是在最终交割之前,你很难从仓单上能看出来,因为像这种巨量交割基本上都会有钢厂参与,都是最后一两天才大量生产仓单,所以你基本上无法从仓单的变化得到盘面走交割逻辑的结论。
(资料来源:交易法门)
就像 RB1910 一样,盘面一直贴水,你要是看仓单的话,仓单一直很低,结果在最后的 10 月 14 号和 10 月 15 号仓单爆增,最终巨量交割。所以螺纹这个品种,你看仓单往往不太准,库存比仓单更好用一些。
如何判断需求好不好?调研比冷冰冰的数据更有说服力,在只参考数据的情况下,一个是看成交情况,一个是看钢厂调价情况,如果成交惨淡、钢厂价格不断调降,那就是需求不好的表现。
在需求不好的情况下,如果钢厂还继续增产,那么就会加剧需求不好的预期,因为产量增加会加剧供需不平衡,未来多生产不出来的货大概率会抛向盘面。所以单纯从需求和产量方面也可以去预测盘面是否会走交割逻辑。
在需求不好的情况下,如果钢厂还继续保持高产,并没有采取减产,那么大概率钢厂生产出来之后,就是抛到盘面,走交割逻辑,然后参与交割。
所以总结一下,你可以从两个角度去判断:
  1. 需求不好+预期需求更差+高库存
  2. 需求不好+钢厂维持高产
02 RB2001 会继续贴水交割吗?
我不敢说 RB2001 是 100%贴水交割,那基本上也是 99%的可能性是贴水交割。因为想要判断这个比较容易,只要不发生逼仓行情,螺纹都是铁定贴水交割的,只是贴水的幅度不同而已,在当前情况下,我认为 RB2001 合约基本上不太可能发生逼仓行情,所以基本上会是贴水交割。
但问题是,是不是巨量交割的问题,这个我不太好判断。在悲观的预期下,从盘面的贴水情况来看,贴水幅度还是不小的,如果是钢厂参与巨量交割,那么贴水幅度可能就比较大。
但是现在距离交割还比较远,一些情况都在发生变化,这个还都说不好。不过这个不影响我们去交易,盘面螺纹反弹上涨,把基差收窄之后,我觉得还是可以去试空的。
RB1910 交割结算价是 3612 元/吨,上次钢厂巨量交割是按照这个价格卖的,那么如果盘面反弹离这个价格比较近,钢厂没有理由不卖的,除非需求端变得更好了,否则,价格反弹到这个位置附近,需求端没什么好的起色,没道理上次巨量交割了,这次我就不卖了,除非我没多少货。
所以,我们可以把上次巨量交割的结算价作为一个重要的阻力位,然后观察钢厂库存的变化,虽然钢厂库存也下降了,但依然高于去年同期水平。
(资料来源:永安期货)
另外,RB2001 合约是冬储合约,从冬储需求去寻找支撑位。价格高了,冬储需求就弱,价格下来了,冬储需求就相对强一些。根据永安期货的测算,华北地区冬储意愿价格在 3200-3300 左右。
所以,永安期货的思路是利用 RB1910 合约巨量交割的结算价作为阻力位,利用合理的冬储意愿价格作为支撑位,短期价格在阻力位和支撑位震荡
当宏观利多或者限产严格,RB2001 合约往往处于偏强震荡,反之,RB2001 合约往往处于偏弱震荡。
03 关于螺纹的一些变化
昨天中国 10 月相关经济数据出来了,社融增量 6189亿人民币,预期 9500亿人民币,前值 22700亿人民币;新增人民币贷款 6613亿人民币,预期 8000亿人民币,前值 16900亿人民币。社融和新增贷款双双不及预期
本来宏观层面的数据是偏利空的,但是今天整个黑色系就是给你来个大涨,让人摸不着头脑。也有人说与《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》有关,又是环保限产的问题
除了有说是环保问题的,也有人说是降息预期,因为10月数据太差了。总之盘面一大涨,各种消息都会随之而来,我们没办法率先知道这些信息,但是可以利用这些信息制造的价格高低点。
另外,近期的挖掘机和装钻机销量数据都非常不错。说明来年基建需求可能会有所增加。
2019年1—10月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品196222台,同比涨幅14.4%。国内市场销量174680台,同比涨幅12.1%。出口销量21542台,同比涨幅37.8%。
2019年10月纳入统计的22家装载机制造企业共销售各类装载机9542台,同比增长6.18%。其中:3吨及以上装载机销售8906台,同比增长7.06%。总销售量中:国内市场销量7582台,同比增长2.45%;出口销量1960台,同比增长23.6%。1-10月累计总销量103258台,同比增长3.55%;累计内销82836台,同比增长2.87%;累计出口20422台,同比增长6.38%。
消息和数据有利多的,也有利空的,盘面上有人做空驱动的,也有人做多估值的。关于螺纹,我认为多空都能做,关键看位置。
如果要做空,尽量选择反弹逢高去做空,这里的高需要一定的自由裁量权,你可以把 RB1910 的巨量价格结算价当作高,也可以把基差收窄到某个程度当作高。
因为只要不发生逼仓,螺纹盘面基本上不可能升水,盘面反弹,期现平水基本上都可以空,放宽一下要求,基差收窄也可以试空,只要你确定上有顶,基差收窄就去试空
如果要做多,尽量选择价格低位去做多,尤其是基差巨大的时候,就算大方向是向下的,也有阶段性的基差修复和反弹行情。
基差太大了,现货还不跌,盘面随时会有空头兑现利润离场,所以当期货贴水较大,如果是盘面给出比较明显的信号,也是可以试多的。
(资料来源:文华财经)
但是,从大方向来看,我认为黑色系的价格重心还是会逐步向下移的,只不过下跌可能不会那么流畅,所以反弹逢高空比下跌突破追往往更好一些。
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