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PTA等化工原料下跌,拉低化工行业基本面 未来一月化工行业指数大概率走弱

营收增速领同行业指数强相关
我们对申万化工行业的上市公司的营业收入加和汇总计算出了化工行业的营业收入,我们发现,化工行业营业收入的TTM环比增速走势同申万化工行业相对于大盘的超额收益净值走势有很强的相关性。例如,化工行业的营收增速和相对于大盘的行业指数在2010年初到2011年初均大幅下滑。2015年上半年也几乎同时下滑,在15年末指数领先于业绩走高,到17年初,指数稍领先于业绩下滑。而在业绩上升期间,指数稍落后业绩,如11年初,14年初。因此,我们判断,化工行业营收对行业指数具有很强相关性,对行业投资有很大的指导价值。
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通联行业预测模型:高准确度预测营收
我们对行业营业收入计算时基于申万行业内上市公司财报,而财报一般是以季度形式发布,滞后市场3个月以上。若根据财报披露数据计算,营收增速对于指数的参考价值将全部丧失。因此对每个月化工行业营收增速进行高精度预测,是能够代替真实数据,用以判断指数趋势的有效方法。
通联行业预测模型通过调研选择了一批影响化工行业营收的数据,利用机器学习的方法对化工行业营收进行高准确度的预测。我们发现,原油价格,PTA价格,橡胶轮胎产量等数据对行业营收有明显的领先性。原油价格同比和1个月后的行业营收增速的相关性达到0.9以上;PTA价格同1个月后的行业营收增速的相关性达到0.83,橡胶轮胎产量同四个月后的石油行业增速相关系数在0.51左右。在该方法之下,我们的营收预测值和真实结果拟合度接近百分之九十四,因此,我们认为可以用我们的模型结果指标来代替真实值提前反映指数的趋势。
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原油是化工行业重要原材料,而且石油化工也是化工行业的重要子行业之一,油价上涨,炼油产生的各种衍生品及产成品价格也会有较大幅度上涨,拉动行业营收,因此,原油价格和化工行业营业收入相关性较大。经过分析发现,原油价格同比对化工行业的业绩增速具有1个月的领先,经过平移后原油价格同比同化工行业的行业增速的相关性如下方左图所示。因此,原油价格同比在2019年1月的走势对2019年2月的行业业绩增速影响最大,经过处理后,原油价格同比在2019年1月的走势如下方右图所示。从图中可以看出,原油价格同比在2019年1月呈下滑趋势,拉低了2019年2月的行业基本面。
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PTA是化工行业的中间产品之一,常用于生产塑料。PTA的价格能反映化工行业产品价格趋势,因此,PTA的价格与化工行业营收有较强相关性。经过分析发现,PTA价格同比对化工行业的业绩增速具有2个月的领先,经过平移后PTA价格同比同化工行业的行业增速的相关性如下方左图所示。因此,PTA价格同比在2018年12月的走势对2019年2月的行业业绩增速影响最大,经过处理后,PTA价格同比在2018年12月的走势如下方右图所示。从图中可以看出,PTA价格同比在2018年12月呈下滑趋势,拉低了2019年2月的行业基本面。
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橡胶轮胎是化工行业的重要下游需求之一,所以橡胶轮胎的产量会反过来影响化工品价格,若橡胶轮胎产量较高,那么对化工产品需求会增长,行业会增加产量,从而增加化工产品产量。经过计算,这中间迟滞在4个月左右。经过分析发现,橡胶轮胎产量同比对化工行业的业绩增速具有4个月的领先,经过平移后橡胶轮胎产量同比同化工行业的行业增速的相关性如下方左图所示。因此,橡胶轮胎产量同比在2018年10月的走势对2019年2月的行业业绩增速影响最大,经过处理后,橡胶轮胎产量同比在2018年10月的走势如下方右图所示。从图中可以看出,橡胶轮胎产量同比在2018年10月走势有所上升,推高了2019年2月的行业基本面。
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营收下滑拖累指数
基于以上方法,我们预测在2019年2月的行业营收增速有所下滑,自2.35%下滑到2.01%。,结合数据与申万行业指数的关联性,我们认为化工行业申万一级指数也将大概率走弱。
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文章来源:萝卜投研
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