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美股中的三倍做多、三倍做空ETF是怎么回事?

杠杆ETF(leveraged ETF)是美股市场中最具特色的交易品种,因为它可以「成倍」的帮助散户获得收益,而深得他们的喜爱。

啥意思呢?我们以SQQQ(三倍做空纳斯达克ETF)举例。假设纳斯达克指数当天突然因为不明原因,暴跌10%,那么SQQQ作为「做空」纳斯达克指数的杠杆ETF,则会暴涨30%。 这有非常明显的好处,即让投资者不用开设期权、期货账户,就能以最低的成本,对自己的投资组合进行对冲,逃避系统性风险。

举个例子来说,今天我买入了苹果公司的股票(APPL),我们知道苹果公司的股价和纳斯达克指数关联度很大。我担心未来一个月,大盘的下跌可能拖累苹果公司的股价。怎么办呢? 通常的情况下,我们需要开通股指期货的工具,然后做空纳斯达克指数对冲。

但有了杠杆ETF以后呢?散户只需很小的成本,就可以直接在主板市场买入SQQQ(三倍做空纳斯达克)的ETF进行对冲,弥补大盘下跌来的损失。

Yinn/Yang是什么?

言归正传,现在我们就来说说代号为YINN的ETF,它的全称为:Direxion Daily FTSE China Bull 3x Shares,翻译过来就是Direxion公司发行的三倍做多富时中国指数ETF。YANG则相反,是三倍做空。

严重提醒,不要被代码的名字所迷惑。YINN的发音是「阴」没错,但实际上是做多的ETF哦;YANG同理,虽然发音是「阳」,但是个做空的ETF。

此外,也不要被名字所迷惑。看到FTSE CHINA(富时中国),我们可能会误以为,它们是追踪中国A股市场上证50指数的ETF,实际并不是这样,不要被欺骗。

根据官网解释(https://www.direxioninvestments.com/products/direxion-daily-china-bull-3x-etf#),YINN是做多富时中国50指数的3倍杠杆ETF。即富时50指数今天上涨5%,则YINN有可能上涨15%;若富时50指数今天下跌5%,则YANG有可能上涨15%(没错,反方向的哟)。

投资标的

什么是富时50指数?

富时50指数是富时指数公司为了全面跟踪中国资本市场情况而制定的指数,其所包含的50只股票,都为香港市场的大盘股,着重注意,是香港市场。

许多投资人容易将富时50指数与跟踪中国A股市场的富时中国A50指数搞混。

 

它的前五大权重股为:腾讯控股、中国移动、中国建设银行、中国工商银行、中国银行。

 

该指数中,金融股占比高达54.49%,能源股占比11.55%。具体的持仓情况可以在富时指数官网查到:http://www.ftse.com/products/indices/china

运行原理及案例

杠杆ETF的原理是什么?

你一定很好奇,杠杆ETF是怎么做到成倍的跟踪指数的呢?难道是你买入一份ETF,该公司就去借钱,上两份杠杆,达到3倍跟踪富时50指数么?这样未免太不合算!目前市场上绝大部分的ETF,都采用「掉期」或者「互换」等高风险的金融衍生品跟踪指数。

什么是掉期和互换呢?

用最普通的大白话讲:今天我有一百斤大米,想在一个月后跟你换100斤爆米花。这个时候保险公司/投行看到了商机,作为中间商让我们签订了一份互换合约,然后将这个合约放到市场上去卖。在这一个月的时间里,随着大米和爆米花的差价波动,这份互换合约的价格会相应的成倍波动。

杠杆ETF就是通过持有这样的金融衍生品,产生以一敌三甚至以一敌十的功效。

拿YINN来说,我们通过官网可看到其2015年4月6日的持仓情况,具体可看上图。

黑色部分,FXI,即无杠杆的跟踪富时50指数的ETF,它只持有了30%不到。

红色部分,即我们所说的掉期/互换合约。通常情况下,富时50指数波动1%,这些合约的价格则可能波动5%甚至更多,起到四两拨千斤,不借钱也能有杠杆的效果。

绿色部分,为防止赎回所持有的现金和国债。

继续拿YANG举例,我们通过官网看到其2015年4月7日的持仓情况,见上图。

黑色部分,即按照规定存放在纽约银行的现金准备金。

红色部分,即我们所说的掉期/互换合约。由于该ETF是「做空」ETF,要求ETF与指数反方向运动,所以我们看到持仓量部分是负数,即该ETF采用做空这些合约的方式来达到几倍的「相反」收益的目的。

啥意思呢?今天富时50指数下跌1%,做空这些合约,我就能获得可能5%以上的收益。这就是掉期/互换合约起到四两拨千斤的效果,不用直接在期货市场借几倍的钱做空也能获得同样的回报。 绿色部分和蓝色部分,为了保证ETF流动性,购买的国债和现金理财产品。

优势及风险

1、跟踪不准确的风险。

杠杆ETF只保证每天基金净值跟随富时50指数有3倍的波动,但无法左右ETF在公开市场的价格。

比如2016年1月15日,YINN一度下跌18.91%,但当天的富时50指数并没有下跌到6%那么严重。

为什么会发生这样的情况呢?因为杠杆ETF当天的定价,还是由市场参与者决定的。当市场对富时50指数悲观的时候,它会跌过头。当市场对富时50指数乐观的时候,即便当天富时50跌,YINN说不定也会涨哦!

2、杠杆ETF的损耗

用大白话来讲,ETF持有金融衍生产品,交易衍生产品是有手续费的,这些手续费就会在基金净值里扣除,再加上基金管理费,使得杠杆ETF不能长期准确的跟踪指数。

举例来说,2014年全年,富时50指数上涨13.4%。按理说,YINN应该上涨39%才对得起「三倍跟踪」这个名字对么?

但实际上2014年全年(12月31日和1月1日的比较),YINN只上涨了20%。这当中的19%有一部分就是管理费,手续费的损耗。 那还有一部分是什么呢?

3、震荡损耗

这个非常好理解。杠杆ETF只负责跟踪一天的涨跌幅对不对?

假设富时50指数今天下跌了10%,那么YINN就要下跌30%。

明天,富时50指数上涨了11.1%就可以涨回原价。而YINN会跟踪当天的走势,即上涨33.3%。

但常识告诉我们,一只股票下跌30%以后,要上涨多少才能回来?

10元的股票下跌30%为7元,7元涨到10元需要涨幅42%。

可YINN只能涨33.3%。

富时50指数涨回原价,而你亏了。

这就是震荡损耗。

所以,在震荡市,小心持有YINN,它会钝刀割肉般割掉你的利润。

4、汇率风险

对于跟踪外国股市的ETF,都会存在汇率风险。假如富时50指数大涨,但香港汇率兑美元大跌,则杠杆ETF会计入一定的汇率损失,导致下跌过度的情况出现。当然香港汇率对美元大涨时,也会出现上涨过度。

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