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投资智慧

是投机家还是哲学家?金融大鳄索罗斯的交易特点

大投机家:

阻击英镑的时候,英国首相Harold Wilson将索罗斯称为“苏伊士侏儒”(gnomes of Zurich),97年的马来西亚总理由于索罗斯的攻击,甚至上升到了政治高度。禁止索罗斯入境,并且向IMF和世界银行抗议“外汇交易是不必要,不道德的”。但果真如此吗?索罗斯们(投机者)的确是来赚钱的,但他们长期赚钱的最好方法是攻击经济基本面,价格不匹配的外汇。英镑贬值,1992年的里拉,1994年的墨西哥比索和1997年的东南亚货币全部都有这种特征。这些货币本身就会向贬值的方向运行,索罗斯们只是推动了这个进程。

很长一段时间,索罗斯这个名字就是对冲基金界的第一人。记得读老虎基金回忆录的时候,Julian Robertson一直以把基金规模超越索罗斯为目标。有一天他终于超越了,但很快在互联网泡沫中被清盘。特别令人唏嘘的是,就在他因为做空网络股被清盘后的一个半月,纳斯达克见了历史大顶。投资界中各个大鳄潮起潮落,但似乎只有两个人屹立不倒:长期价值投资的巴菲特,和全球宏观对冲的索罗斯。有趣的是,他们今年都是85岁。

出身贫苦的政治家

1930年出生于布达佩斯的索罗斯,身材矮小,满头灰发,戴着厚厚的镜片,一只耳朵还挂着助听器,说话中带着浓重的匈牙利口音。他看上去更像一个欧洲教授,而不是金融市场的鳄鱼。他从小在德国纳粹的恐惧中生活,过着每天都要丧命的日子。这种经验给索罗斯的未来造成了巨大的影响:他在投资中把活下去看做高于一切,他在政治中痛恨集权主义。他崇拜将苏联解体的里根总统,也长期是美国民主党的重要捐款人。

1993年他创建了“开放社会研究所”(Open Society Institute)。索罗斯的人生哲学就是开放的社会,人权自由,思想自由。索罗斯喜欢在他的豪宅中举办派对,认识不同的人,了解不同人的生活。他的精力永远是如此充沛。他喜欢参与政治,曾经帮助民主党打败共和党的统治,捐赠了几千万美元的捐款。他也总是能够和各国的政要联系。这些信息在之后的宏观对冲决策中会给索罗斯很大帮助。事实上,今天索罗斯更多像一个政客,而不是投机者,他曾经说过多次,索罗斯基金已经交给了他的两个儿子打理了。

失败的哲学家:

对于索罗斯影响最大的是其在伦敦政经学院(LSE)求学的阶段。索罗斯主修哲学,而波普教授对其产生了深远的影响。他于1951年写的《开放社会及其敌人》成为了索罗斯理性生活的基础。在这本书汇总,波普把他的“批判理性主义”和“猜想与反驳的科学哲学”方法用于研究社会历史问题。这本书的核心逻辑是:人类历史进程不是取决于物质条件的发展,而是取决于人类知识的增长。由于人类知识的增长是没有规律和不可预见的,所以人类历史的演进也是没有规律和不可预测的。之后,索罗斯的反身性中最核心的思想是:市场无理性思想,有着内在的相似之处。之后,出身贫寒的索罗斯决定去美国“打工赚钱”,再回来攻读哲学。然而,索罗斯却一发不可收拾成为了对冲基金巨头。但直到今天,他依然觉得自己是一个“失败的哲学家”。

投资是一门哲学:

数学的背后是哲学,哲学的背后是神学。如果把投资看作一门数学游戏,那么哲学思维从某种意义上凌驾于数学之上,哲学家在投资上或许有一种“降维攻击”的感觉。索罗斯曾经的梦想是成为一名哲学家,他去华尔街淘金也仅仅是为了赚够足够多的学费而已,然而却一发不可收拾,成为最伟大的投机大师。

我个人把索罗斯的反身性理论看作“阴阳太极”,股票的世界中有白天和黑夜,有阴阳交替,互相循环。股价最终表现的是全市场投资者内心的世界观。由于人们对于世界的理解永远是有偏差,而且不断变化的,这种偏差和变化造就了股价的波动。这种感觉类似于小时候那个“盲人摸象”的故事,投资者其实永远处于“盲人摸象”的境界中。而这种被扭曲的世界观也会给我们带来不同的反馈,在正反馈成立后,其运作会不断加强,直到某种毁灭。这就是索罗斯的“boom to burst”。这个过程也是阴阳交替的,因为人性中的弱点永远无法改变,这也最终会导致市场永远是在索罗斯的阴阳世界中运行。

从哲学的角度去思考股价的波动,显然比大部分从数学角度,从每股收益,增长性,空间等方面去思考股价波动的人高了一个档次。这让索罗斯站在一个更加宏观的角度去看市场,也帮助他成为了最成功的对冲基金经理。

敢于重仓出击:

索罗斯身上有两点我最佩服。第一点就是在必要的时候,索罗斯敢重仓出击,敢All in。记得当年阻击英镑的时候,德鲁肯米勒说了一通看空英镑的理由,信心满满,最后说,那么我们就逐步做空吧。索罗斯听着觉得不解,这么看好为什么要逐步建立头寸,我们索性全力出击!这就是他最让我佩服的第一点,在看到一个大机会面前,他勇于重仓出击,有很强的执行力。在索罗斯的采访中,他也说过,阻击英镑是德鲁肯米勒的研究成果,索罗斯只是敢于放手一搏。

懂得认错:

第二点我最佩服索罗斯的就是他懂得认错。故事回到1987年的黑色星期一,又是跟德鲁肯米勒有关。那时候德鲁肯米勒还没有和索罗斯合伙,他很早就提示索罗斯美股的风险。而索罗斯不以为然,他认为日本股市的泡沫比美国更厉害,做多美股,做空日本。显然,1987年的黑色星期一让索罗斯受到重创。

然而这并不是最坏的结果。在黑色星期一之后,市场真正见底的那天,真是索罗斯平仓多头仓位砸出来的大坑。那天德鲁肯米勒看到开盘就有一个大机构砸盘,认为市场已经见底了,给索罗斯打去了电话。没想到最后才知道,那个卖在底部的机构就是索罗斯。那一周,量子基金从盈利60%变成亏损10%。对于任何人来说,这样的结果足以击溃你的信心。但索罗斯没有倒下,他在休整之后,懂得认错,反手做多,那一年,最终量子基金是盈利的。这对于大部分人来说是几乎无法做到的。在发生了最坏的结果之后,依然能够平静和理性的思考。这是一种非常优秀的品质。也是索罗斯超越大部分的地方!

做一个强者:

另一个让我印象深刻的事情,大意是索罗斯的一个邻居自杀了,在自杀前一天晚上还和索罗斯谈心。人家问索罗斯,为什么你知道他要自杀,却不阻止他。索罗斯说,我们要做生活中的强者。在投资的世界中,这是一个相对公平的市场,无论你的背景,学历,知识结构等,你都可以在这样一个市场中搏杀。然而,这个资本市场也是残酷的,最终只有强者能活下来。Michael Douglas在电影华尔街中,有一句让我非常印象深刻的台词 “Don’t run when you lose, don’t whine when you hurt”。索罗斯作为金融大鳄,不是他的外形,也不是他的出生背景。事实上,索罗斯是真正白手起家的投资人。他能有今天的成就,在于他强大的内心。在投资的世界中,他就是真正的强者。

这就是一个真实的索罗斯,他可以冷酷无情,却又是伟大的慈善家。他喜欢政治,却又性格孤僻。他追求开放的社会和思想。他也痛恨贫穷。而在许多次的采访中,索罗斯一直强调一个观点“资产的价格会基于其规律运行,没有任何一个人可以左右。投机者能做的就是加强或者加速运行的方向。”

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