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投资智慧

贵出如粪土,贱取如珠玉在股市投资中价格的重要性

几天前看了一档讲国学的视频节目,其中在讲到《史记》的《货殖列传》时让我兴趣大增,《货殖列传》讲的主要就是春秋到西汉初年的那些大商人的故事和言语,其中范蠡(我们现在拜的财神爷)的名声可能是最大的了,范蠡真可谓是人生大赢家啊,做官可以为相(也可能是上将军),经商可以成为首富,退隐时还可以带着四大美人之首的西施,还有就是在那样的年代居然还是个非常长寿的人(活了88岁)。我相信范蠡要是在现在证券市场打拼,也一定会成为股神级别的人,为什么这么讲呢,因为我觉得他就是个周期之神,最近热门的畅销书美国人霍华德.马克斯写的《周期》里的观点他用几句话就概括了“贵上极则反贱,贱下极则反贵;贵出如粪土,贱取如珠玉”。

我们先来说前两句“贵上极则反贱,贱下极则反贵”,这不就是我们做周期股的核心吗?做的就是极端,当行业产能过剩价格一路下跌到达极限,什么是极限,那就是连行业最具成本优势的龙头公司都开始亏损了,这就应该是极限了,一旦到了极限,那么接下来价格自然就会上涨,我们做周期股就应该买在公司贱的时候,2018年养猪行业最具成本优势的龙头企业002714(牧原股份)中报亏损,从此奠定了整个行业的股价低点,也是从这时候开始整个行业的股票开始一路上涨,因为这真的是极限了,要知道10年来牧原股份几乎从来没有亏损过;而当行业出现反转,行业产品一路上涨,行业公司股票也是几倍几倍的上涨,当价格涨到了极限的时候,这个行业的股票价格也到了极限了,为什么呢,因为产品价格要跌了,公司未来利润也会下滑,股价也到了顶峰。这里我也举一个例子,那就是养鸡行业的002234(民和股份),现在很多人认为这个公司还要大涨,可我却认为43元很有可能是这个公司未来几年的高点了,概率应该超过80%(之前因为大盘好我说了70%),为什么这么说呢,因为首先这个公司产能并没有大增加,它和养猪公司不一样,那么它的市值应该会在一个区间运行,不会超过区间太多,第二就是现在公司净利率都超过茅台了(人家是国酒你难不成还是国鸡啊),这有点不可思议了。你真的相信一只小鸡能卖到20元去?现在10元的价格都应该太贵了,不管别人怎么吹嘘未来供求关系怎么紧张,价格往下跌的可能性都是比较大的了。

回到正题,对于周期股的投资我们讲了很多了,今天我们主要讲另外两句,和价格相关的,“贵出如粪土,贱取如珠玉”,什么意思呢?翻译成白话文就是当商品价格很贵的时候要当成粪土一样卖出(这里说的粪土一样是指不要太留恋,不要担心后面还涨,不是指以粪土的价格,后面的珠玉是同一个意思),当商品价格很便宜的时候要当成珠宝玉石一样大量买进,多有道理啊,我听完之后就是特别震撼,炒股就应该这样啊,股价到了高位就要考虑卖出,而且要毫不犹豫地卖出,不要指望卖在最高点(巴菲特说别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,其实我们战国时代的商祖白圭早说过同样的话“人弃我取,人取我与”)。因为这个时候的黄金已经到了黄金该有甚至超过的价格了,你不要指望它拥有钻石的价格;到了低位的时候要毫不犹豫的大量买进,因为你很可能是用石头的价格买进了黄金。可现实中我们很多人并没有这么做,往往在高位的时候生怕买不到了而追高,在低位的时候要不就是担心还要继续下跌,就是要买也希望买到最底的价格。

几年前我认识了一个高手(十五年时间用10万做成了8000万),对我自己后来的投资应该说影响非常大的,有幸听他谈了两个小时左右他的投资思路。他的投资思路总结起来很简单,那就是买入冷门股,等这些冷门股变成热门股的时候卖出,周而复始。牛人啊,听完后我就佩服得五体投地(这可是在书本上很难学到的),接下来几年也会强迫自己按这种方式去交易,事实上效果非常好,而且特别适合我们做周期股的。周期股行业有时几年下来无人问津,一旦启动就是波澜壮阔的好行情,你要想做好周期股就一定要耐得住寂寞,因为周期股投资的核心其实就一个字“等”。一直有关注我的朋友应该有看到我介绍了周期股投资的三大暴利机会,这三大暴利机会可以说可遇不可求,有时没快速反应过来可能就消失了,但做周期股其实还有一个方法也是最常用的投资方法,那就是潜伏,潜伏在冷门周期行业的龙头股(你要学会估算龙头股的底部估值区间)里,隔一段时间你就会得到非常优厚的回报。做潜伏投资最难之处就是要耐得住寂寞,尤其在别的板块风风火火的时候;最大的好处就是能够买到非常低的价格,而且敢重仓。我在三大暴利机会里说的第一种当行业龙头亏损的时候是最佳的潜伏时机,但如果达不到这样的好时机我们也可以自己估算目标公司的估值,当到了估值的底部时就应该考虑买入。比如我比较喜欢的002064(华峰氨纶),我自己给到它的最底部估值就是60亿,而往上可以给到160亿以上(根据公司产能和行业景气时候的利润预测),那么股价跌破4元我就会潜伏进去,因为这个公司优势实在太明显了,让它亏损(指经营性亏损,因为计提损失的亏损除外)实在是非常难,而整个行业一直处于供大于求的关系,几年来也看不到反转的希望,因为行业不景气,公司股价也往往会偏离实际价值,这个时候低价格进去,一旦有个小利好消息出来,就能获得一定的利润。

很多人崇尚巴菲特,价值投资就是要坚守,与公司共成长。可现在又出来消息,说伯克希尔的投资换手率其实不低的,这真是打脸啊,好多小散户是一脸懵逼。我个人比较喜欢彼得.林奇(建议大家可以看看他的书,非常朴实的写法,完全看不出是个大佬,更不要说本身就是一个超级大佬),个人觉得他的投资方法或许更容易学,我现在崇尚于大波段操作,当然这也是由周期股的投资性质决定的。

在投资的过程中,我现在坚定三个条件必须满足才可重仓进入。

一、好逻辑。没有好的逻辑的上涨大部分都是因为投资者的情绪波动,这个时候可能厉害的高手能够赚到钱,大部分投资者一定是亏损的,因为往往是从哪里上涨的就短期内会跌到哪里去。我追求的好逻辑一定要符合自己的投资体系,作为专做周期股投资的,要不就是公司股价低于我测算的底部公司估值对应的价格,要不就是供求关系得到了改变。

二、好公司。逻辑成立了,并不是所有公司都有机会,龙头公司可能在股性上会差一些,但是确定性要大很多,买了持有会比较踏实。在行业景气的时候,牛鬼神蛇都会出来,搞PPT的也会出来,在这样亢奋的时候投资者往往会忽视背后的风险,哪个公司越高调往往越得到大家的青睐,最后可想而知,在这些公司上亏钱的一定大把。在新经济的宣传下,人们往往觉得新进入的潜力更大,我想说的是商业模式可能会容易切入,但是作为实体生产性企业可能不会和想的一样那么简单,我们还是得把精力放在那些有历史的有长期优秀业绩证明的老牌行业龙头企业身上。

三、好价格。我觉得这个太重要了,比如现在的养猪股,我个人认为应该还有第二波,我也多次表明会在猪价大幅拉升的时候介入,但是,即使猪价大幅拉升我也不会重仓,为什么呢?最关键的原因就是价格。养猪股已经上涨好几倍了,现在的价格处于历史高位,如果翻一番那体量就特别大了,需要非常强的逻辑才可能推上去,但要是因为某些不可控的因素,股价往下跌个50%会很轻松。这在我看来就不是最好的价格了,即使逻辑很强也只会轻仓参与。

接近1000元的时候买茅台你可能会痛苦很长一段时间,那么2007年花48元买中国石油的投资者已经痛苦10多年了。当一个行业或一个公司处于景气的时候,投资者对公司的估值是没有概念的,再加上券商的一篇又一篇看多的报告,那氛围造出来会有多少人能抵得住诱惑啊。还记得上一波牛市的全通教育和暴风集团吗?那都是一些基金人士鼓吹的价值投资、新经济,300元、400元都不算贵,券商也是添薪加柴、推波助澜,最后却是一地鸡毛。是只有我们大A股是这样的吗?绝对不是,有兴趣的朋友可以看看美股和港股,聚美优品、蔚来汽车这些在美国上市的,港股上市的众安在线这个三马同槽的互联网保险股,哪个不是赚足了眼球啊。

好价格!好价格!好价格!重要的事情说三遍。高速路上十次事故九次追高,股市投资十次亏损九次追高。

贵出如粪土,贱取如珠玉!我已经把这句名言写在了我的介绍上了,也贴在了电脑上了,建议您也这么做。

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