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查理•芒格的大智慧!最近4年的芒格专场年会都说了些什么?

上周末,一年一度的伯克希尔•哈撒韦股东大会召开,巴菲特和查理•芒格再一次谈笑风生,与投资者畅谈6个小时。

这次股东大会的内容已被疯狂转载,今天不再多言。

除了伯克希尔年会,每年还有一个芒格专场的年会。

在国内比较小众,但同样有意思。

这个年会,就是 Daily Journal(《每日期刊》)年会。

Daily Journal是美国一家法律报业集团,已在纳斯达克上市(代码DJCO.O)

与伯克希尔股东大会不同,Daily Journal年会,没有巴菲特,完全是芒格的“地盘”。

因为从1977年开始,芒格就在Daily Journal担任董事会主席。

资料来源:Wind

95岁高龄的芒格,在自己的主场依然直爽、睿智。

时而妙语连珠,时而循循善诱。

今天就来看看,芒格近几年的精彩发言。

  巴菲特早期的做法,做不大  

    查理,您改变了沃伦•巴菲特,让他从本·格雷厄姆式投资转向更关注公司的质地。那么,沃伦是否也影响了您的思想,促成了您的哪些改变?(2017年)

 芒格  我对沃伦的改变没人们想得那么大。即使没有我,沃伦自己一样能转过弯来。只不过是,我可能让沃伦早明白了几个月而已。沃伦自己也能悟出来,他早期的那套方法做不大。

    请问您和指数基金之父约翰·博格 (John Bogle) 很熟吗?(2017年)

 芒格  算不上熟,见过一两次面。他讲的方法是对的,大多数人跑不赢指数,他跟上了指数。他的想法成功了,他成功了,他讲得对、做得对。

他算是个一招鲜,我看他不会别的,一辈子就这想出了这一个好主意,一辈子也只坚持这一个好主意。这就够了。

他是个很典型的例子。想出一个好主意,坚持到底,取得成功。用不着许多好主意,一个足矣。

    您觉得亚马逊的贝索斯(Jeff Bezos)有自知之明吗?(2017年)

 芒格  贝索斯比我们想的更了不起。贝索斯是一位绝顶聪明、志向高远的人。我永远不和贝索斯做对手。

    您觉得王传福是否与埃隆·马斯克 (Elon Musk) 有相似之处?(2017年)

 芒格  不一样。

王传福很清楚什么是自己能做到的,什么是自己做不到的。埃隆·马斯克以为自己无所不能。让我下注,我更愿意选择有些自知之明的人。

    我很喜欢你对雇人的建议——宁可招一个智商130但以为自己是120的人,也不要招一个智商150,却以为自己智商170的人。(2018年)

 芒格  (边吃花生边接茬)我觉得,你指的是马斯克。

  看了 50 年投资杂志,只出手一次  

    尽管你和沃伦瞧不上铁路公司、航空公司的生意,50多年来,你们还是持续关注这两个行业的发展?(2017年)

 芒格  是,要有耐心。我读《巴伦周刊》杂志,读了50年。整整50年,我在《巴伦周刊》中只找到了一个投资机会。

通过这个机会,我在几乎没有任何风险的情况下,赚了8000万美元。我把这8000万美元交给了李录管理,李录把它变成了4、5亿美元。

可以这么说,我读《巴伦周刊》,读了50年,从中找到了一个投资机会,赚了4、5亿美元。

你们觉得我讲的这事儿,对你们有用吗?估计没什么用吧?

没用的话,对不起,现实就是如此。你做不到我这样,我也没办法。

我找到的机会不多,我找到的机会也是很不容易才找到的,但是一旦找到了,我绝不手软。

《巴伦周刊》官网

  当概率不站在我边时,我从来不赌  

    查理,请问能力圈的边界该如何定义?(2017年)

 芒格  每个人不一样。一定要知道什么是自己能做到的,什么是自己做不到的。当概率不站在我一边的时候,我从来不赌。

无论是赌马、赌博,我都没输过钱。概率不站在我一边,我根本不玩。哪怕只是休闲娱乐,如果概率对我不利,我都不愿参与。

有时候,我也和比自己水平高的对手打桥牌,但我只是为了向高手学习。不是为了学点东西,我才不和高手打呢。我就是不喜欢和概率做对。

(2018年年会补充)我们投资成功的秘诀之一是,我们从不假装我们知道所有的事情,绝不愚弄自己。

在我们的分类体系中,我总是把自己无法理解的,归纳到“太难”这个类别。我会不定期把问题堆在这个类别里,而当解决问题的方案出现时,我就会把它从“太难”的类别里挪出来。

如果你不清楚自己的能力圈在哪儿,这只能说明你已经站在能力圈外了。

  给散户支招:

  跟踪在小池子里玩的优秀投资者  

    帕波莱(对冲基金经理、靠模仿投资大师成名)说过,散户通过跟踪优秀投资者披露的股票“抄作业”,是散户战胜市场的一个办法。您觉得可行吗?(2017年)

 芒格  非常可行,我还曾经建议我的孙子这么做。这个方法是有好处的。如果我是你们,我当然要跟踪比我更优秀的投资者,从他们那儿寻找投资线索。

用这个方法有个问题,如果你跟踪的是伯克希尔•哈撒韦这样的股票,伯克希尔已经在这条路上走了很远了,我们受规模的限制,你和我们学,你也一样受规模的限制了。

你们最好去跟踪那些在小池子里玩得优秀的投资者,寻找你们占据更大优势的价格。虽说从小资金中找出优秀的投资者很困难,但是这个方法肯定有用。

我是你们的话,我肯定这么做。我一定要摸清聪明的投资者在做什么,每一个聪明的投资者我都要密切跟踪。

  房产中的机会

  新人可能连边都摸不着  

    我感觉,房地产和股票比较起来,房地产更容易评估,搞房地产更容易一些。(2017年)

 芒格  投资房地产的问题是,你懂的,别人也都懂。和你竞争的人,你的对手,他们基本上都是在一个小地区、一个小地方熟门熟路的人。

他们比你知道得多。你去搞房地产,可能遇到许多混蛋、骗子、掮客。根本不容易,很不容易搞。

你觉得简单,你看,很多少数族裔,亚裔、犹太裔、印度裔,他们都喜欢搞房地产,这些少数族裔都是聪明得不得了的人。他们认识的人多,知道房地产生意的窍门。

房地产市场中的好机会,新人可能连边儿都摸不着。对于新人来说,房地产生意不好做。

股票不同,所有人都是平等的,只要你够聪明。房地产市场上,好机会一出来,就被别人拿走了,新人根本没机会。股市的门则永远敞开。

房地产和风投差不多。在风投行业,好机会主动去找红杉。你也可以开个风投公司——你不饿死才怪。

做选择的时候,不摸清楚自己在竞争中的优劣地位是不行的。房地产生意很难做的。

巴菲特评价芒格

  有些机会,真不是常常有  

    你有没有最喜欢讲的投资经历?(2016)

 芒格  有一个我没有讲过:1962年有朋友因为要融资所以找我一起投标一个石油开采权项目,我发现这个白痴的社会有一些特殊的规定,导致参与竞标的并不是普通的圈外投资人,而是本身就是从事这个行业的并不光彩的经纪商们。我们大概每人投了1000,五十年后的今天每年可以得到10万。

这个故事的点在于,这样的机会不是常常会有,但很多投资机会都是这样,当你遇到时要果断出手。

    你如何评估一家公司?(2016)

 芒格  很多人不够重视机会成本。

桥牌、扑克玩家都知道机会成本的重要性,但MBA不教这些。

你要习惯同时考虑很多因素,一切都可能与你的决策相关,比如机会成本很关键,无风险利率等等。

不同的行业要区别考虑,比如一个好的行业当然要比一个很差的行业更加有价值。

我们曾经投注很糟糕的行业,希望通过把它拖出泥潭获取收益,但是太痛苦了,而且赚不到钱,特别是当你自己已经成为有钱人以后,更不希望采用这种方式投资,就像永远摆脱不了的亲戚。

如果所有项目后来陷入泥潭,我们只能尽量挽救,同时寻找新的目标。

  做自己感兴趣的事,离成功更近  

    您和沃伦•巴菲特从商这么多年,看人特别准。请问,您和沃伦是怎么看人的?有什么经验或教训吗?(2017年)

 芒格  沃伦的家族里有一些特别优秀的人,例如,弗雷德·巴菲特(股神的爷爷),我在他手下打过工。我和沃伦身边有一些我们非常熟悉的好人,这些好人是我们的标杆,我们把他们作为参照标准。

在看别人的时候,我们从人品、能力等方方面面进行比较。可以说,我们的头脑里有许多数据,对我们看人很有用。这是我们与生俱来的优势。我们能做得好一些,不是因为智商,而是因为一些不一样的天性。

    您会给年轻时候的自己什么建议?(2016年)

 芒格  我的建议总是如此老套:好的行为使得你的生活更加容易,使它更加奏效,并且比起谎言来说更不那么复杂。

我就是这么守旧。

纪律、过时的好行为、慷慨都有效。

    应该怎样选择人生目标?(2017)

 芒格  我人生的全部经验告诉我,我只有做自己感兴趣的事情才能成功。如果不喜欢的事情还要做到很好,那对人性的要求过高。

你还要选择自己有过人之处的领域,比如身高不高就不要去打篮球。也不要认为这个世界应该按照你认为的、特有的方式去运转,否则就太“肮脏”,你不要被“污染”所以不做事。

    一个人如何赢得别人的信任?(2015)

 芒格  一部分靠经验。

最简单的方法就是让你自己值得信任,然后持续下去。

现在赌场试着通过在电视上播放赢钱的人高兴的画面,来使自己值得信任,但我们中间有多少人会相信赌场呢?

当女儿带着男朋友回来,而这个人是在赌场的高利贷部门工作的,你会高兴地说太好了么?

顺便说一句,我们许多主要的资本机构看似非常受人尊敬,实际上就是穿着正装的赌场。

你觉得衍生品交易柜台是干什么的?它就是个包装了的赌场。

人们觉得他们是在为经济做贡献,实际上他们是在制造风险。他们就是看似不错的巫医。

  专注,才能避免犯错  

    以你的观察,人们平时的哪些习惯会导致犯错?(2016)

 芒格  我和沃伦有两个习惯,一是思考,二是专注。

我们的日程排得并没有很满,所以别人觉得我们不像生意人,倒有些学术气质。我们都相信,只要抓住为数不多的几次机会就够了,不成功也没关系。

他经营如此庞大的商业帝国,日程表有时空到“周二理发”没有其他,这是他成功的方式,花尽可能多的时间思考。

很多人擅长同时处理很多事情,如果你是医院的护士,这可能是好事,但如果是投资人,我要说你走偏了。

总是被别人各种各样的行程打扰,而不能按照自己的计划思考问题,你就不能进入最好的状态。

不过还好,你们的名气没有那么大,所以可以有时间好好思考。很长一段时间,我就处于这种状态,这对我帮助很大。

    如何将专业与跨学科结合?(2016)

 芒格  希望将二者结合证明你关注到了现实。这个世界有各种各样模型,结合才能更好理解它。说起来容易,但从回报的角度讲,并不是如此。

专业往往容易得到认可,而极致的专业对很多人是一种病态。

比如我需要一位足科医生,他不需要懂诗歌,我需要的是他真的懂关于足部的知识。

从职业生涯的角度,一个人应该找到自己非常擅长的一面,以此谋生。

所谓跨界,或者结合,是一种保护,防止在自己盲点的领域铸成大错。

    非常感谢您,查理,您始终向我们传授知识,真心感谢。(2017年)

 芒格  我很高兴,你们这群人仍能享受投资的乐趣。我很高兴,你们还没失去信心。你们也不该灰心。

你看,我们这代人,我们这批做价值投资的人,哪一个不是熬出来的,坚持下去,甚至用不着脑子多聪明。

我们这一代人里,坚持下来的,都很成功

你们这一代人做投资,比我们当年更难了。难就难吧,不难还没意思呢。即使更难了,也别灰心。

部分非原创文章,版权属于原作者:财聚网 » 查理•芒格的大智慧!最近4年的芒格专场年会都说了些什么?
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