感悟人生
投资智慧

剑客杂谈:锦上添花者众,雪中送炭者稀

一、中医药行业本是非周期性行业。

什么是非周期行业?你不理解的话,就这么想,经济不好,病人还吃不吃药呢?显然还是会吃的嘛,不吃就死了嘛。所以,一般来讲,中医药的业绩受宏观经济影响较小,呈现非周期性。

比如,云南白药的营业收入:

我们看到云南白药的营业收入是稳定上涨的,这就是非周期性行业的显著特征。

再看下图三一重工

我们知道工程机械是受到宏观经济影响比较大的行业,所以这个行业的公司必然是强周期行业。如图,收入呈现了明显的周期性。

二、非周期行业也有小周期

那么,非周期行业难道一点儿周期都没有吗?非也!

如《三十六计》所说:“阴在阳之内,不在阳之对,太阳,太阴”

表面为阳,实际阳中必有阴。

作为非周期行业的中医药也是有小周期的(这个周期大约是十年)。这个小周期小到不易察觉,从营业收入我们是不易发现的,只能从利润的质量上才能发现端倪。

如图,中药四虎ROE的走势

从图中可见,从2008年开始,中药行业业绩不错,四家的ROE曲线同步上升,直到2014年高位(正好五年左右),然后又步调一致的回落(也是五年左右)。

(请注意,ROE的下降不代表利润一定是负增长的。)

目前,除了片仔癀是上升的以外,其余的三家走势是基本一致的。就是片仔癀前几年也不怎么好的,目前是率先反弹,很可能预示着中药小周期的低谷临近尾声。

可见,中医药虽然是非周期性行业,但内部也有小周期。

三、小周期形成的机理

这个小周期的产生,可以从简单的两因素来考虑:一个是渠道因素,一个是宏观经济因素。

渠道因素即经销商往往在经济景气、和对未来看好时大举压货,使得渠道上货源充足,如果经销顺利,公司的商品会源源不断销售给经销商,而一旦遇到经销商过于囤积、销售不畅,公司的商品就可能受到影响,需要经销商去库存。

如果渠道因素与宏观因素叠加,可能会造成周期波动加大。如渠道库存大+宏观经济不景气,可能回落的就更厉害些。可能更符合目前中医药行业的状态。
如果渠道库存大+宏观经济景气,可能回落的就很不明显。

很多人喜欢大喷特喷某一家中医药公司,好像这家公司犯了天大的罪过。管理层又不行、这又不行、那又不行。其实,这些喷子的出发点就是错的!

因为这是中药行业本身的周期问题,又不完全是某一家公司的问题,要说你着急,别的公司应该不比你着急少。

四、阴阳转换可能正在发生

中医药的前景十分广阔,尤其是未来老龄化慢病管理,国家政策十分支持,随着《中华人民共和国中医药法》的施行,中医药的发展得到了法律保障。

目前,中医药板块估值很低,且增速稳定。

传言、诋毁、诽谤也很多,中医黑十分猖獗,大有彻底炸毁中医药,停止地球转动之势。这很可能是中医药周期低谷的表现之一。

可以说,见龙在田为期不远~~

五、锦上添花者众,雪中送炭者稀

老子曰:“众人熙熙,如享太牢,如春登台。我浊泊兮,其未兆;沌沌兮,如婴儿之未孩”

遥想当年,茅台之塑化剂。众人之聒噪,历历在目。

俯察今朝,中医药之质疑。喷子之口水,隔屏四溅。

茅台已登圣坛,距千元咫尺,锦上添花者众,哪个管他落魄之时?

中医已入地狱,毁谤于一身,雪中送炭者稀,何人伴其闪耀之日?

盛京剑客有诗云:

锦上添花众人趋,

雪中送炭仁者稀。

千元茅台人人颂,

悬壶济世遭人批。

中医板块无人问,

恰如当年塑化剂。

天道终究一循环,

今日河东明日西。

已矣乎,吾谁与归?!

全文完。

部分非原创文章,版权属于原作者:财聚网 » 剑客杂谈:锦上添花者众,雪中送炭者稀
分享到: 更多 (0)

评论 抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址